。

    茶已经凉了，但他还是端起来喝了一口。苦涩的味道在口腔里弥漫，就像此刻的市场。

    沈清如的邮件没有给他任何确切的承诺——没有说“下周一定涨”，没有说“你的亏损马上就会回来”。她只是告诉他：你经历的不是什么新鲜事，历史上很多人都经历过，而那些活下来的人，最终都获得了丰厚的回报。

    这是一种更深层次的安慰。不是廉价的鼓励，而是基于历史规律的理性支撑。

    陈默回复邮件：

    “清如，资料收到。谢谢。历史确实是最好的老师。”

    “我现在最大的困扰不是亏损本身，而是时间。我不知道这种状态要持续多久——一个月？半年？一年？时间会耗尽所有耐心和资金。”

    “你有什么建议吗？”

    发送。

    他走到白板前，看着自己两周前贴上去的“2005年6月市场研判与策略”。策略的核心逻辑依然成立，但现实比想象中更残酷——他没有预料到市场会在如此低的点位继续阴跌，没有预料到浮亏会这么快达到15%。

    是策略错了吗？还是市场错了？

    如果是策略错了，他应该止损离场，承认错误。如果是市场错了，他应该继续坚守，甚至加仓。

    判断的依据是什么？

    陈默拿起白板笔，在策略文档旁边写下一个问题：

    “当前亏损的原因是：

    A. 我的判断错误（市场还会大跌）

    B. 市场非理性下跌（最终会修复）

    C. 两者兼有”

    然后他开始列证据。

    支持A的证据：

    1. 经济数据继续恶化（今天刚公布的5月工业增加值增速进一步下滑）；

    2. 股改试点迟迟不落地，市场怀疑改革决心；

    3. 资金持续流出，没有增量资金入场。

    支持B的证据：

    1. 估值已到历史极端低位；

    2. 政策底已经出现（货币政策松动，财政政策发力）；

    3. 产业资本开始净增持（聪明钱在行动）；

    4. 市场情绪指标显示过度悲观。

    支持C的证据：

    现实往往是复杂的。可能市场确实还会跌，但跌幅有限；可能他的判断大体正确，但时机早了几个月。

    列完，陈默发现证据的天平依然倾向于B——市场的非理性成分更大。

    但这不意味着A不会发生。如果经济真的硬着陆，如果股改失败，市场完全可能继续下跌20%甚至更多。到那时，他的浮亏可能扩大到30%、40%。

    他能承受吗？

    三、时间的重量

    晚上七点，陈默收到沈清如的回复。

    这次不是邮件，是直接打来的电话。她的声音有些沙哑，显然还没完全倒过时差。

    “陈默，你的问题我看到了。”她开门见山，“关于时间，我无法给你确切答案。没有人能预测市场磨底要磨多久。”

    “那怎么办？”陈默问，“就这样被动等待？”

    “不是被动等待，是主动管理。”沈清如说，“我建议你做三件事。”

    “你说。”

    “第一，重新审视你的现金流。计算一下，在没有任何收入的情况下，你的资金能支撑多久。包括工作室租金、生活开销、以及如果市场继续下跌是否需要追加保证金。”

    陈默快速心算：工作室月租2800，个人开销控制在3000以内，每月固定支出约6000。账户里还有三十多万的备用金（未投入的股票持仓），按最坏情况打算，这些持仓可能还会跌，但即使腰斩，也还能变现十几万。加上平时接些研究零活，每月能有几千收入。

    “至少能撑两年。”他说。

    “好。两年时间，足够一轮小周期了。”沈清如继续，“第二，降低预期。不要想着马上回本，不要想着快速翻倍。把这次投资看作三年期的布局。如果能用三年的等待，换取50%-100%的回报，年化收益率依然很可观。”

    三年。陈默在心里重复这个时间跨度。这确实改变了他的心态——如果把投资周期拉长，短期的浮亏就显得不那么难以忍受了。

    “第三，”沈清如的声音更加认真，“利用这段时间做深入研究。股改试点名单马上要公布了，我们要提前做好准备。还有，你之前不是想实地调研马钢吗？现在可以去了。熊市是调研的最佳时机——管理层有时间，也愿意说实话。”

    这三条建议，条条务实。没有空洞的鼓励，全是可执行的方案。

    “清如，你什么时候到深圳？”陈默问。

    “下周一，6月20号。航班号发你微信了。”

    “好，我去接你。”

    “嗯。”沈清如顿了顿，“陈默，我知道现在很难。但我想告诉你，我相信我们的判断。不是盲目相信，是


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