班的人流开始涌现，公交车挤满了人，小餐馆飘出油烟味。平凡的生活照常进行，仿佛股市的暴跌只是另一个平行世界里的事。

    但陈默知道，这平静的表象下，是无数账户的缩水，无数梦想的破灭，无数家庭的焦虑。过去四年，A股总市值蒸发超过两万亿，相当于当年国民生产总值的15%。这是实实在在的财富毁灭。

    而他的模型，现在告诉他：毁灭即将结束，重建即将开始。

    他需要做一个决定。一个可能决定他未来三年、五年甚至更长时间命运的决定。

    二、数据的重量

    晚上七点，陈默叫了外卖。一份烧鸭饭，他吃得很慢，味同嚼蜡。

    吃完饭，他重新坐回电脑前，开始进行更深入的数据分析。这不是为了验证模型的正确性——模型已经给出了清晰的信号。这是为了说服自己，让自己能够真正地、从内心里接受这个信号，并付诸行动。

    他先看估值。

    A股整体市盈率16.8倍，看起来不算特别低。但这是整体，包含了那些估值依然高企的小盘股和概念股。如果只看沪深300成分股，市盈率已经跌到14倍。如果再看其中的银行、钢铁、煤炭等传统行业，市盈率普遍在10倍以下，不少在5-8倍区间。

    市净率数据更触目惊心：超过300家公司的股价跌破净资产。这意味着，如果你买下整个公司，然后立刻清算，都能赚钱。

    股息率方面，有47家公司的股息率超过5%，已经高于一年期定期存款利率。其中一些公司现金流稳定，分红可持续，比如长江电力、大秦铁路。

    陈默调出国际对比数据。2005年6月，美国标普500指数市盈率18倍，欧洲斯托克50指数16倍，日本日经225指数20倍。相比这些成熟市场，A股的估值已经不贵。如果再考虑中国7%的国民生产总值增速（远高于发达国家的2-3%），A股实际上已经出现“成长性折价”——投资者在为根本不存在的风险支付过高的溢价。

    他继续看资金面。

    虽然新增开户数在萎缩，但有两个数据引起了他的注意：一是QFII（合格境外机构投资者）额度在持续增加，上半年新批了20亿美元；二是保险资金入市比例在提高，保监会刚刚发文，将保险资金投资股票的比例上限从5%提高到10%。

    这些“聪明钱”在默默布局。

    再看政策面。

    沈清如提到的股改风声越来越紧。今天收盘后，证监会新闻发言人再次表示“股权分置改革试点工作正在稳步推进”。虽然还是没有具体时间表，但语气比一个月前坚定得多。

    更重要的是货币政策。陈默调出央行的公开市场操作数据：最近四周，央行净投放资金超过1500亿。虽然官方利率没动，但银行间市场的资金利率已经明显下行。

    “宽货币”已经在路上，只差“宽信用”的传导。

    最后看情绪指标。

    他登录了几个主流的股票论坛。悲观情绪达到极致：有人发誓“永远离开股市”，有人晒出亏损90%的账户截图，有人写长篇帖子论证“A股已经死亡”。但在一片哀嚎中，也偶尔能看到理性的声音——一些老投资者开始讨论“遍地是黄金”，开始列出那些跌破净资产的股票清单。

    极端情绪往往是转折的信号。

    全部数据看完，已经是晚上十点。

    陈默靠在椅背上，闭上眼睛。数据像潮水一样在他脑海里翻腾、碰撞、重组。每一个数据点都是一块拼图，现在这些拼图正在拼出一幅完整的画面：

    经济下行，但政策对冲已经开始。

    估值极低，已经反映甚至过度反映了悲观预期。

    资金面悄悄改善，聪明钱在左侧布局。

    情绪极度悲观，往往意味着反转临近。

    制度变革（股改）可能成为催化剂。

    画面越来越清晰。

    陈默睁开眼睛，打开一个空白文档，开始写下自己的分析结论：

    当前A股市场的主要矛盾：

    1. 极度悲观的预期 vs 已经开始改善的基本面

    2. 历史低位的估值 vs 依然存在的成长性

    3. 散户的恐慌抛售 vs 机构的悄然布局

    4. 短期经济压力 vs 中长期改革红利

    核心判断：

    市场已经进入“非理性低估”区域。998点即使不是绝对底部，也是底部区域。向下空间有限（最多10-15%），向上空间巨大（50-100%）。

    应对策略：

    放弃精确择时，采用“金字塔式”分批建仓。在1000点以下，将权益仓位逐步提升至70-80%。重点配置品种：低估值蓝筹（银行、保险、煤炭）、高股息稳定现金流公司（电力、高速）、以及可能受益股改的优质公司（如三一重工、长江电力）。

    写完，他保存文档，命名为“2


本章未完，请点击下一页继续阅读》》