上八点，他已经基本确认：沈清如的消息是可信的。西山煤电确实有扩产计划，而且资源条件支持。

    八点五十分，他煮好一壶茶，坐到电脑前。九点整，电话准时响了。

    “喂。”沈清如的声音传来，背景里很安静。

    “我在。”陈默说，“你那边很安静？”

    “在办公室，同事都下班了。”沈清如说，“北京今天下了第一场雪，不大，但很冷。”

    “深圳也冷，但没雪。”陈默顿了顿，“收到你下午的邮件了。新建矿井的消息，能确定吗？”

    “八成把握。”沈清如说，“消息源很可靠。但正式公告可能要到明年一月。”

    “足够了。”陈默说，“我下午做了测算，如果消息属实，公司的估值有很大重估空间。”

    他花了二十分钟，详细解释了自己的模型和假设：成本结构、价格弹性、产能扩张、估值倍数……沈清如安静地听着，偶尔问一两个问题。

    “你的测算偏保守。”听完后，沈清如说，“我这边有个数据你可能没考虑到：公司现有矿区的资源储量，实际比年报披露的要高。因为有些低品位煤层，在现在的价格下开采不经济，所以没计入储量。但如果煤价上涨，这些资源就会变成可开采的。”

    “有具体数据吗？”

    “大概能增加20%的储量。”沈清如说，“这是内部调研的数据，没公开。”

    陈默把这些记下来。又是一个重要信息。

    “政策方面，”沈清如继续说，“我这两天接触了几个参与方案设计的专家。他们的共识是：价格放开是大势所趋，但会设置过渡期。第一年可能先放开10%的合同煤，后面逐年增加比例。”

    “这对测算影响很大。”陈默说，“如果是渐进式，业绩释放会慢一些。”

    “但对股价影响可能更快。”沈清如说，“市场会提前反应预期。只要方向确定，资金就会开始布局。”

    两人就这个观点讨论了十几分钟。陈默从财务角度分析渐进式的影响，沈清如从政策角度解读实施路径。观点时有碰撞，但最终总能找到共识。

    这就是他们协作的魅力——不同视角，互补所长。

    “对了，”讨论告一段落时，沈清如忽然说，“你早上邮件里问北京下雪了吗。”

    “嗯。”

    “下了。”沈清如的声音轻了些，“我从办公室窗户看出去，路灯下的雪花很小，但密密麻麻的。深圳……应该看不到这样的景色吧。”

    陈默看向窗外。深圳的夜晚，只有灯光和偶尔的车流。

    “看不到。”他说，“但我可以想象。”

    电话里安静了几秒。只有轻微的电流声。

    “那份‘明珠清单’，你更新了吗？”沈清如换了个话题。

    “更新了。把西山煤电的权重调高了。”陈默说，“另外，你新加的那三家，我仔细看了。华仪电气确实不错，但另外两家需要再研究。”

    “好。我明天把华仪电气的调研笔记发你。”

    “还有，”陈默想起一件事，“我最近在思考，我们的研究框架是不是可以更系统化。现在这样零散地分析公司，效率不高。”

    “你有什么想法？”

    “我在想，能不能构建一个评分体系。”陈默说，“给每个公司打分，比如财务健康度、行业地位、成长性、估值吸引力……每个维度设置权重，最后得出一个综合评分。这样筛选起来更客观。”

    沈清如思考了一下：“可以。但评分标准需要仔细设计，不能太主观。”

    “我们可以一起设计。”陈默说，“你先想框架，我补充细节。”

    “好。”沈清如说，“我下周出差去山西，实地看看煤炭企业。到时候会有更多一手信息。”

    “注意安全。”陈默脱口而出，然后顿了顿，“山西冬天很冷。”

    “我知道。”沈清如的声音里似乎有笑意，“我会多带衣服。”

    电话又聊了二十分钟，主要是关于研究框架的初步设想。九点四十五分，沈清如说：“差不多了，我该回去了。雪好像下大了。”

    “好，路上小心。”

    “你也是……早点休息。”

    挂了电话，房间里重新安静下来。

    陈默坐在椅子上，没有立刻起身。他打开硬盘里的一个文件夹，名字叫“协作记录”。里面按照日期整齐排列着他们所有的邮件往来、电话纪要、分析草稿。

    今天的内容，他会整理进去。

    在新建的文档里，他写下：

    日期：2002年12月3日

    讨论主题：煤炭行业政策及西山煤电深度分析

    关键结论：

    1. 电煤价格市场化最快明年一季度启动，渐进式实施；

    2. 西山煤电新建矿井计划属实，将显著提升公司价值；

    3. 公司资源储量可能被低估，需重点关


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