期是称重机。

    但他也信，6124点卖出的股票，跌到5000点应该买回来一点。

    他也信，手里握着70%的现金，看着指数一个月跌掉15%，是一种巨大的浪费。

    他也信，他的同龄人在别的基金拿年终奖，而他在默石的账户里只有基本工资。

    这些“信”和那些“信”放在一起，没法调和。

    “陈总。”周远把辞职信放在桌上，手指压着边缘，没有立刻推过去，“您觉得，这轮熊市还要跌多久？”

    陈默没有回答。

    “三个月？半年？一年？”周远的声音很轻，像在问自己也像在问陈默，“我们手里这么多现金，明明可以分批买回来的。就算不是底，至少不会踏空。等市场确认底部再进，那是右侧交易者的做法——我们不是右侧交易者吗？”

    陈默看着他，没有说话。

    周远继续说，语速渐渐快起来：

    “2005年998点，我们左侧买入，是因为估值进入历史底部区间，对吧？现在4800点，估值还在25倍以上，不买，我理解。那4000点呢？3500点呢？3000点呢？要跌到什么位置，我们才不算‘抄底’，才算‘等待’？”

    他把辞职信又往前推了一寸。

    “陈总，我不是要走。我就是想不明白。”

    陈默把那封信拿起来，没有拆开，只是放在桌角。

    “周远。”他说，“你入行几年了？”

    “四年。2003年毕业就在券商自营，2005年底来默石。”

    “四年。”陈默重复了一遍，“我入行十五年。”

    周远没有说话。

    “十五年里，我经历过三次完整的牛熊周期。1993到1996，1997到1999，2001到2005。”陈默的声音很平，像在陈述天气，“每次熊市，都有无数人问我同样的问题——还要跌多久？什么时候到底？为什么不抄底？”

    他顿了顿。

    “每次我都不知道答案。”

    周远抬起头。

    “那您怎么知道现在不该抄底？”

    “我不知道。”陈默说，“我不知道4800点是不是底，不知道4000点是不是底，不知道明年会跌到3500还是2500。这些我全都不知道。”

    他打开电脑，调出默清模型的参数界面。

    “我只知道一件事。”他把屏幕转向周远，“2005年6月，模型综合估值分位进入历史后15%。我们买。2007年10月，模型进入历史前3%。我们卖。”

    “现在模型在什么位置？”

    周远看着屏幕上那条曲线。

    65分位。历史中枢偏上，远未进入低估区间。

    “它没有告诉你底在哪里。”陈默说，“它只告诉你，这里还不便宜。”

    周远沉默了很久。

    然后他说：“陈总，如果模型错了呢？”

    陈默没有立刻回答。

    “如果这次真的不一样，”周远说，“如果中国经济能支撑更高的估值中枢，如果人民币升值能让A股永远享受溢价，如果这次熊市的底就是4000点，我们错过了30%的反弹——”

    他停顿了一下。

    “那我们的坚持，是不是只是固执？”

    窗外那层灰白似乎更厚了。远处平安金融中心的塔吊隐在雾中，只露出顶端那一明一灭的红光。

    陈默看着那盏灯，说：

    “周远，我给你讲个故事。”

    ---

    “1994年7月，上证指数跌到325点。”

    “那时我还在上海，在营业部杂物间里帮老陆整理资料。没有工资，管一顿午饭。老陆不收我钱，也不教我东西，就让我每天对着电脑看K线。”

    “有一天，指数跌到333点。营业部里有个老股民，买了五年的深发展，从20块拿到4块，已经一年没来营业部了。那天他突然出现，在交易大厅站了很久，看着屏幕上的333点，没说话。”

    “收盘后他走了。第二天，深发展跌到3.8元，他清仓了。”

    “第三个月，三大救市政策出台。深发展三个月后涨到7块，六个月后涨到12块。”

    陈默顿了顿。

    “那个老股民，后来再也没来过营业部。”

    周远没有说话。

    “他死在黎明前的黑暗里。”陈默说，“不是输给市场，是输给最后一公里的绝望。”

    他看向周远。

    “我不是在说我们一定会等到黎明。我也不知道黎明还有多远。我只知道，如果我在333点卖掉深发展，我会恨自己一辈子。”

    “不是因为后来它涨了。是因为我没有遵守自己的规则。”

    他把周远的辞职信从桌角拿起来，放在两人之间。

    “周远，你问我如果模型错了怎么办。”



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