两人争论不下，声音渐渐大了起来。周围其他组的人也看过来。

    陈默听到动静，走过去：“什么问题？”

    王浩然把情况说了一遍。陈默拿起报告快速浏览，然后问李想：“你说的风险，具体有哪些证据？”

    李想调出数据：“第一，前三大股东的投资公司注册地址在同一栋楼，法人代表有亲属关系，疑似一致行动人但没有公告。第二，银行贷款集中度过高，最大单一客户贷款占资本净额的8%，超标了。第三，关联交易占比15%，其中部分交易对手是股东关联方。”

    数据扎实，分析到位。陈默点头，又问王浩然：“你说的‘兜底’可能性，依据是什么？”

    王浩然回答：“我打听过，这家银行所在的市政府对股改很重视，想做成样板。而且银行涉及地方金融稳定，不太可能让方案失败。所以对价可能会超预期。”

    两种观点都有道理。陈默思考片刻，说：“这样，这份报告先标为‘待定’。李想你继续深入调查股权问题，王浩然你通过渠道了解政府的真实态度。周五研究周会上，我们专门讨论这个案例。”

    他看向两人：“记住，在新体系下，有分歧是正常的。重要的是把分歧点理清楚，用事实和数据说话，而不是凭感觉。”

    两人点头。陈默离开后，王浩然拍拍李想的肩膀：“刚才我语气急了点，抱歉。你的分析很细致，我们按陈总说的，分头再深入一下。”

    “我也有问题，应该更冷静。”李想说。

    小插曲平息，工作继续。但这个小冲突让陈默意识到：流水线研究虽然高效，但也可能因为分工导致视角局限。金融组的人可能过于关注财务数据，而忽略了政策背景；反过来，太关注政策，又可能忽视基本面风险。

    他走到沈清如办公室，说了这个情况。沈清如正在看消费组的报告，听后想了想：“这是必经的过程。我们需要在流程中增加‘交叉验证’环节——比如，金融组的报告要送给周期组或消费组的人看一眼，提供不同行业的视角。”

    “好主意。”陈默记下，“还有，周五的研究周会要设计成‘辩论会’形式，让不同观点充分碰撞。”

    下午四点半，各小组开始提交当天的成果。研究部助理小刘负责汇总，把报告打印出来，分门别类放在会议室的桌子上。到五点下班时，桌上已经堆了二十多份初步报告，涵盖金融、周期、消费、科技四大板块。

    陈默翻看着这些报告，心里涌起一种成就感。两个月前，这些工作还主要靠他和沈清如两个人做，每天熬到深夜。现在，一个下午就完成了。

    这就是体系的力量。

    四、夜晚的总结

    晚上七点，大部分员工已经下班。陈默、沈清如、赵明宇、张凯四个人留在会议室，看白天的成果。

    “效率很高。”赵明宇说，“按这个速度，本周内就能完成全部重点公司的初筛。下周可以开始深度研究。”

    “但质量参差不齐。”沈清如翻着几份报告，“有些报告只是数据堆砌，缺乏核心观点；有些又太过主观，缺乏数据支撑。”

    张凯从投资角度提出看法：“我觉得评分标准还需要细化。比如‘公司质地’这一项，现在只是定性描述，最好能量化——净资产收益率、现金流、成长性各占多少权重。”

    “这个我来做。”赵明宇说，“周末我完善一下评分表，加入量化指标。”

    陈默一直没说话，他在看那份引起争议的城市商业银行报告。李想和王浩然的观点都有道理，但需要更多信息来验证。

    “明宇，”他抬起头，“这家城商行的案例，你安排两个人做交叉验证。一个人从财务风险角度深入，另一个人从政策背景角度调查。下周一我要看到完整的分析。”

    “好。”

    “还有，”陈默继续说，“从今天的报告看，研究员们对‘博弈空间’的评估普遍偏乐观。很多人觉得只要对价低，就可以去谈判争取。但深发展的教训告诉我们，博弈成本可能很高。这一点要在培训中强调。”

    沈清如补充：“我建议增加‘博弈风险评估’模块，包括：大股东背景、外资战投诉求、监管态度、流通股东结构等。不是所有公司都适合博弈。”

    讨论持续到八点。四个人把白天的成果过了一遍，确定了十几家值得深度跟踪的公司，也淘汰了二十多家问题明显的公司。

    “初筛淘汰率超过50%。”赵明宇计算了一下，“这样很好，把精力集中在有价值的标的上。”

    会议结束，赵明宇和张凯先离开。陈默和沈清如留在会议室收拾文件。

    “累吗？”陈默问。

    “有点，但很充实。”沈清如把文件装进文件夹，“看着一个体系从无到有，慢慢运转起来，就像看着自己的孩子学会走路。”

    陈默扶着她坐下：“医生说最后两个月要特别注意。明天开始，你每天工作不超过六小时，下午必须休息。”

    


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